文件结构：一、DK 原话主干（逐字）→ 二、DK 原话的要义 → 三、个股层面五项检查（工程化扩展）→ 四、在框架中的位置。 逐字引文的重复次数与全量出处见 DK思想完整提取.md。
一、DK 原话主干（逐字）
「第二个是息价原则，低利率周期做多股权，高利率周期做多债权。」 —— B站 BV11a411C7nk《史上第一波互联网泡沫是铁路、电报和淘金热》（同句在 BV11v411M7ub、BV1464y187qR、BV14U4y1o7tg 反复出现）
「那么息价原则是什么？是低利率周期里面想办法找位置做多股权，高利率周期里面想办法找位置做多债权。」 —— B站 BV1464y187qR《第十三课 投资高手翻车的原因有哪些？》
「第二是息价原则，你要知道价就是息、息就是价。如果你不知道什么意思的话，你可以去收藏夹里面看四加一加二。」 —— B站 BV13Ctbz9EDW《AM2025 第一课》
「你会发现呢，这些股东都不通过分红来赚钱，而是通过什么？」（息与价一体：分红与价差是同一回报的两种形态） —— B站 BV14U4y1o7tg《那个"可能已拥有了高达"的男人》
「对于五年前甚至更早以前已经买入并长期持有的人来说，不用担心股价的波动，因为……依然可以享受早期低价买入而锁定的高分红率。」 —— B站 BV11h411f754《奇衡看财经 20201224》
二、DK 原话的要义
- 主干 = 利率周期定股债方向：低利率周期找位置做多股权，高利率周期找位置做多债权。观察对象是利率的周期，不是单只股票的股息率高低；层面是大类资产配置方向，不是个股估值检查表。
- 「找位置」：方向由周期定，进出点另找位置/坐标系解决——方向判断与择时分离（择时归坐标原则）。
- 息价一体：「价就是息、息就是价」——分红与价差不是两个独立维度，是同一回报的两种形态；早期低价买入锁定的分红率，本身就是「价」的安全垫。
- 四大原则中的位置：第二位（家国第一，息价第二，取舍第三，坐标第四）。
三、个股层面五项检查（工程化扩展，非 DK 原文）
说明：以下五项是把主干在个股层面操作化的落地检查（"息"有没有、"价"有没有、安全边际够不够）， 逻辑上从属于主干（周期定方向之后，个股检查决定具体标的能不能买），不得反过来替代主干定义。
投资回报最终来自"息"和"价"两个维度。"息"是持有期间的现金流回报（股息、回购等），"价"是卖出时的价差收益。一个完整的投资决策必须同时考虑这两个维度。
核心问题：这笔投资的"息"从哪里来？"价"从哪里来？安全边际够吗？
检查标准
| 维度 | 问题 | 绿灯 | 红灯 |
|---|---|---|---|
| 股息回报 | 当前股息率多少？派息可持续？ | 股息率 > 无风险利率 + 可持续 | 不派息或股息不可持续 |
| 回购回报 | 公司在回购吗？回购规模？ | 持续大规模回购 | 无回购或增发 |
| 价差空间 | 当前 vs 内在价值的差距？ | 折价 > 安全边际（>30%） | 无折价或不清楚内在价值 |
| 安全边际 | 比硬资产价值低多少？ | 安全边际 > 30% | 安全边际 < 30% |
| 兑现路径 | 价值回归的催化剂是什么？ | 有明确的催化剂 | 不知道价值何时回归 |
安全边际的三个层次
| 层次 | 含义 | 典型检查 |
|---|---|---|
| 硬资产 | 净资产、现金、物业等 | PB < 1？现金 > 市值？ |
| 盈利能力 | 正常化盈利能力 | PE < 10？FCF yield > 10%？ |
| 极端压力 | 最坏情况下的价值 | 持股腰斩后还低估？ |
语义边界（2026-09-30 立注）
L3 规则 13 的「安全边际 < 30%」用的是本文件子项（安全边际）语义，不是主干（利率周期）语义。喂给引擎的原则灯必须分开：主干方向问题走 M 层/组合层，不得把息价原则标 RED 喂规则 10（会把方向问题误归因为"公司不合格"）。2026-09-29 华能分析教训，详见坐标原则同期注记与 DK-系统对照.md。
2026-09-30 创始人立规（同日）：「30%的安全边际只是判断的一个依据，而不是一个杀猪的刀。」据此引擎规则 13 已从「<30% 硬 return WAIT@0%（短路整棵规则树）」降级为强WAIT建议（出站附 rule13_suggestion，binding=false，规则树判定照常输出，AI 仲裁定案；改判须在 L3 产物书面留档补偿证据）。息价原则🔴 的红纪律不受影响，仍走规则 10 硬拦截。
四、在框架中的位置
- M层 / 组合层（主干） → 当前什么利率周期？股债仓位方向往哪边摆？
- L2a定性 → 追加追问：安全边际 > 30%？六步法过了吗？
- L3碰撞 → 安全边际 < 30% = 强WAIT建议（判断依据，非机械裁决；AI 仲裁定案——2026-09-30 创始人立规）
- L4报告 → 原则审计表中息价原则条目（主干方向判断 + 个股五项检查分别列示）
- 卖出检查 → 卖出价格合理吗？
与引擎的关系
- 内部数据 规则 13 用本文件子项语义（安全边际）：2026-09-30 起为强WAIT建议（
rule13_suggestion，binding=false，AI 仲裁定案），不再是硬 return WAIT 短路规则树——创始人立规"30%只是判断的一个依据，不是杀猪的刀"。 - 主干（利率周期）语义：引擎已有
rate_regime状态灯（fengdata._rate_regime()），在规则 13 建议触发时随附注展示（P1-7 已落地），M 层/组合层消费主干方向。
勘误与引用
- 转写噪音：「膝架」「西下」「西架」= 息价原则（多视频转写稿同音错听），检索引用时需归并。
- 引用规范与全量出处：DK思想完整提取.md。
- 实例：00902.HK 华能国际分析（2026-09-29）曾把子项语义误喂主干灯，处置过程见该目录 06-collision。